전환사채 CB와 신주인수권부사채 BW 이해하기

전환사채 CB와 신주인수권부사채 BW 이해하기

경제의 불확실성에서 상승과 하락이 오가는 가운데 시장에서는 미국 연준의 금리 인상 기조가 언제쯤 꺾일지 지켜보는 사람들이 많습니다. 오늘은 주식 투자를 하다보면 다양한 용어들을 듣는 가운데 전환사채를 발행했다는 이야기를 많이 하는데 전환사채와 그와 비슷한 성격인 신주인수권부 사채가 무엇인지 알아보겠습니다.

CB와 BW 문구 사진

전환사채는 영어로 convertible bond로 약어로 CB라고 불립니다. 기업이 일을 해 이윤을 내려면 먼저 투자를 받아야 하고, 창업자가 직접 자본금을 투자할 수도 있고, 다른 사람에게 돈을 빌릴 수도 있습니다. 투자상품으로 분류하자면 전자가 주식, 후자는 채권이나 은행대출입니다. 기업이 자금을 융통하는 큰 수단 2가지가 바로 주식과 채권입니다. 자본시장은 이들 두 가지 상품의 거래시장을 말합니다. 그런데 주식과 채권의 특징을 모두 가진 것이 전환사채입니다.

 

채권과 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 부여되며 CB는 처음 기업이 이를 발행할 땐 보통의 회사채와 똑같지만 일정한 기간이 지나 주식전환권이 발동하면 투자자가 원할 때 채권을 주식으로 바꿔 주가상승에 따른 차익을 볼 수 있는 구조입니다. 일단 주식전환권을 행사하면 그 다음부터는 채권이 아닌 일반 주식으로 변한다는 점에서 전환사채는 주식과 채권의 회색지대에 있다고 말할 수 있습니다.

 

전환사채의 개념과 자주 비교되는 것이 신주인수권부 사채로 bond with warrants이며 약어로 BW입니다. CB와 BW의 두 상품 모두 기업의 자금조달방법을 다양화하기 위해 활용되고, 기업인수합병시 많이 활용된다는 점에서는 비슷합니다.

 

BW는 본질적으로, 채권과 주식을 연결한 조건을 가졌다는 점에서 CB와 같지만 CB는 전환권 행사에 의해 채권의 지위는 사라집니다. 반면 BW는 신주인수권 행사와 별도로 만기까지 채권은 그대로 존속됩니다. 한마디로 BW는 발행 후 일정기간이 지나면 특정한 가격으로 발행주식을 살 수 있는 자격을 주는 동시에 만기까지 채권의 이자와 원금도 받을 수 있는 상품입니다.

 

주식상승에 따른 자본이득, 채권에서 나오는 이자수입을 다 받기 때문에 보통 BW의 채권 표면이자율은 CB보다 낮습니다. 둘 사이의 차이는 CB는 주식으로 전환할 수 있는 채권인 반면 BW는 신주인수권이 붙은 회사채라는 것입니다. BW는 본질이 채권이라 부를 수 있고, 신주인수권을 행사하려면 별도의 추가자금이 필요합니다.

 

기업입장에서는 은행에 대출을 실행하는 것보다는 전환사채와 신주인수권부 사채가 자금을 융통하기가 더 수월할 수 있고 투자자 입장에서도 회사의 비전이 있으면 투자 수익을 내는데 매력적일 수 있습니다. 주식을 하면서 기업에 투자하다보면 전환사채를 발행했다는 공시를 자주 보는 경우가 생기는데 이해하는데 도움이 되시길 바랍니다.